9月挖掘機同比+28%，前三季度累計銷量創曆史新高，全年銷量或超20萬台

　　三一重工穩居第一，國產品牌市占率持續提升
　　前三季度累計銷量創曆史新高，全年銷量或超20萬台
　　事件：2018 年 9 月份挖掘機銷售 13408 台，同比+28%，環比+16%，1-9 月累計銷量 156242 台，累計同比+53%。其中，三一重工銷量 3529 台，同比+47%，環比+25%，累計同比+59%;徐工銷量 1500 台，同比+27%，環比+8%，累計同比+77%;柳工銷量 814 台，同比+26%，環比基本持平，累計同比+79%。
　　投資要點
　　挖掘機 9 月銷量同比+28%，前三季度累計銷量創曆史新高：9 月挖掘機銷量 13408 台，同比+28%，環比+16%。Q1-Q3 挖機銷量 15.6 萬台，超越 2011 年 15.2 萬台的曆史最高水平，預計 Q4 挖機銷量有望達 5 萬台(同比+30%)。目前草根調研數據工程機械下半年排產情況良好，淡季不淡，月度銷量存在上調可能性，預計全年有望超 20 萬台(同比+43%)。起重機、混凝土機械接力挖機高增長，起重機缺貨將持續到Q3 末(全年+50%)。
　　三一重工穩居第一，國產品牌市占率持續提升：從重點企業來看，9 月三一重工銷量 3529 台，單月市占率 26.32%，增速領先行業，龍頭地位穩固;1-9 月累計銷量 35627 台，累計市占率 22.80%。卡特彼勒、徐工、鬥山緊隨其後，單月市占率分別為 12.28%、11.19%、6.41%。本月國產品牌市占率為 58.32%，環比+0.17pct。日系、韓系、歐美品牌挖掘機市場份額分別為 15.06%、9.97%、16.65%，其中歐美品牌份額持續小幅下滑，日系韓系品牌份額持續回升，鬥山、小松、日立單月同比增速均顯著低於行業。
　　出口銷量同比持續高增長，大挖增速領先中小挖：9 月挖掘機出口銷量1689 台，同比+75%持續高增長，占比 12.61%基本維持穩定，出口銷量持續超預期。2018 年以來，挖掘機出口量同比增速維持在 70%以上，，出口正在成為新的增長點。國內廠商海外布局多年，進入收割期，疊加“一帶一路” 沿線的工程需求對挖掘機出口的拉動作用，預計未來出口銷量依舊維持高增長。國內方面，東部、中部、西部地區分別實現銷量 3925、3676、4101 台，同比增長 41%、29%、5%，市占率分別為 29.31%、27.45%、20.63%，西部銷量同比增速下滑，其餘各地區市占率基本維持穩定。就銷售噸位分析，9 月小挖、中挖、大挖銷量分別為 6731 台、4495 台、2182 台，分別占比 50%、34%、16%，同比增長 34.84%、17.27%、30.58%。由於 2017 年中大挖銷量增速較快，基數較高，目前中大挖銷量增速均有減緩，占比均小幅下降;小挖增速環比上升 2.22pct，占比持續擴大。
　　下遊房地產投資增速略有放緩，預期基建發力利好工程機械： 8 月房地產投資完成額同比上漲 9.2%，1-8 月累計同比上漲 10.1%;房屋新開工面積單月同比上升 26.6%，1-8 月累計同比上升 15.9%，房地產投資增速有所放緩。1-8 月基建投資累計同比上漲 4.2%。近期國家政策放松，以交通基礎設施為代表的基建項目審批明顯加快，基建投資有望迎來反彈， 全年來看，預計基建投資同比增長 8%。此外，環保核查趨嚴將加快更新需求釋放，國三切換國四標准有望推動更新需求提前釋放，拉長工程機械行業景氣周期。

　　投資建議：持續首推【三一重工】： 1、全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預期、3、行業龍頭估值溢價。其餘推薦【恒立液壓】：中國液壓行業龍頭，拓展國際業務綁定龍頭增長性可期。建議關注柳工、中國龍工、中聯重科。